金价再创新高背景下金矿股业绩增长。
第一财经根据Wind数据统计，截至4月3日，已披露2024年业绩的6家金矿股均实现盈利，净利润合计约397亿元，净利润平均增长76.7%。
不过也有部分公司利润率开始出现下降，梳理年报来看，包括山金国际（000975.SZ）、山东黄金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）均出现净利增长、毛利率下降的现象。而报告期自产金、外购金成本均增加是金矿股毛利开始承压的主要原因。
行业人士对第一财经分析称，金价新高为黄金行业注入强劲动力，但成本压力与市场波动并存，企业需在扩产增效与成本管控间寻求平衡。长期看，具备低成本矿山资源的企业有望持续受益，而高成本冶炼企业或面临利润承压。
4月3日，黄金股逆势上扬，截至A股收盘，西部黄金（601069.SH）涨停，四川黄金（001337.SZ）、山东黄金分别上涨4.89%和1.04%。
业绩增长背后：毛利率不增反降
金矿股营收增长主要得益于黄金销量和销售单价的同比上涨。
具体看来，2024年西部黄金实现营业收入70.01亿元，同比增长56.68%；归母净利润2.9亿元，上年同期亏损2.74亿元，同比实现扭亏为盈。公司在业绩报告中提到，净利润增长主要得益于自有矿山生产的黄金销量和销售价格的双重提升，以及报告期内锰业务量的增加。
不过面对大幅波动的金价，西部黄金4月3日在投资者互动平台称，公司根据黄金保值计划，开展黄金套期保值交易业务，旨在规避因黄金价格波动对公司生产经营带来的影响和风险。
山东黄金日前发布的业绩报告也显示，2024年公司实现营收825亿元，归母净利润29.52亿元，较上年同期分别增长39.21%和26.8%。
然而，值得注意的是，尽管自产金销售是公司利润的主要构成，但其利润率并未随金价上涨而提升。年报数据显示，该公司报告期内自产金、外购金、小金条的营收分别为250.3亿元、367.6亿元和103.4亿元，但自产金和外购金毛利率同比出现下滑，以及外购金和小金条的毛利率则不足2%。
毛利率同样出现下滑的还有恒邦股份，根据年报，该公司2024年黄金产品毛利率下降1.16个百分点至0.71%。以及公司报告期内原材料成本变化明显，当期增加64.02%至522亿元，同时原材料占黄金产品的成本比例由上年的49.9%升至70.6%。
中信证券认为，2025年国内金矿企业业绩或继续
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